作为我国第一个活体交割的期货品种,上市已经半个多月生猪期货成功实现了“稳起步”。作为一个连接着万亿产业的品种,在猪价下跌已成为行业内共识的背景下,期货作为风险管理工具,是否被养殖行业所认知和接受?业内又是如何看待未来猪价的运行节奏?

在生猪期货上市之初,养殖企业或首日即下场“练手”,或至今仍在静观其变,或已组建专业团队全力备战。专家称,生猪期货“稳起步”符合市场预期。作为衍生工具,其优化资源配置,为客户服务,促进产业发展的作用将逐步显现。

或试水或观望 企业各取所需

根据大商所提供的数据,生猪期货上市首日,3个挂牌合约、总计1.8万手的持仓中,法人客户持仓占比23.2%。而在上市首周,就有逾1000家单位客户参与其中,其中包括中粮肉食等多家上市公司。为进一步加深对市场运行特点和相关业务流程的了解,温氏股份、正邦科技、德康集团、天康生物、武汉金龙等多家养殖企业均有在首日参与生猪期货的交易。虽然我国生猪养殖企业高度关注生猪期货的上市,但也并不是全部盲目下水。

温氏集团猪业一部市场经营部总经理严树芬称,公司在当日生猪期货开盘后便尝试性地参与了生猪期货交易,以熟悉期货交易规则。下一步公司将逐步建立和完善生猪期货操作的相关管理制度和操作流程,更好地通过套期保值规避生猪现货价格可能的下跌风险。

正邦科技也在生猪期货上市首日参与了交易。据该公司期货部的刘鹏介绍说,之所以首日参与,“主要是熟悉生猪期货的交易、结算等各项流程,通过对内部审批、指令下达、资金调拨、结算风控等过程的演练,为后期公司逐步参与生猪套期保值交易做好准备。”

牧原股份首席战略官秦军称,公司早在2016年就结合生猪现货销售团队,组建了生猪期货团队,包括了行情策略、交易、交割、财务、内控等岗位。像大商所在设计生猪期货合约的时候,就跟牧原在内的行业内其它一些较大企业,都有很频繁的接触。

“现在牧原生猪期货团队以自主培养为主,人数不多,只有四五个人。这个团队平均年龄只有20多岁,比较年轻。”秦军说,希望未来公司在团队建设方面,以自主培养为主,实现自主培养与人才引进相结合。

猪价下跌成共识 反弹不可免

作为新上市品种,生猪期货首周交易流动性适中,交易有序理性。银河期货分析师发布研报称,第二周生猪期货盘面持续震荡的主要原因,是市场交易主题缺乏,市场对生猪的交易逻辑主要在围绕远月成本端逻辑展开。

“生猪期货上市以来,三个合约都呈现一个下降趋势,这反映了生猪市场的一个周期性逻辑。不管是从市场角度看,还是从企业角度看,都反映了猪价弱势下行的趋势。”我的农产品网分析师李明告诉新华财经,而从成本角度,结合与企业的沟通和盘面的情况来看,推测2109合约外购仔猪成本线在21000元/吨左右,2111合约和2201合约外购仔猪成本线则均在19800元/吨左右;三个合约自繁自养的成本线都在14000元/吨左右。

“按照成本+利润角度来看,近一周,全国仔猪价格维持在1400—1500元/头左右,25000元/吨整体在成本附近。”银河期货分析师认为,但大方向来看,随着能繁母猪存栏的逐步增加,仔猪供应水平也预计将有所回升,价格回落趋势仍然比较确定。大方向上来看,生猪期货盘面仍有一定的回落空间。

牧原股份首席战略官秦军也认为,“现在的猪价在每公斤30多元,从历史上看还处于一个比较高的水平。但是随着供应量的恢复,未来猪价的逐步回落是个大概率事件。”

尤其是春节后,秦军指出,供应端,生猪产能恢复情况良好,市场生猪供应将逐渐增加;但届时,消费端将进入猪肉需求淡季,因此预计春节后,猪价将开始逐渐进入下行通道,但受到养殖成本增加的提振,预计猪价缓跌概率较大。“回落过程当中可能会有一些波动,但趋势总体向下是没问题的。”他认为。

河南省嵩县正大鑫豕海技术指导、高级畜牧师杨现军说,受春节需求、进口受限及非洲猪瘟等因素影响,短期猪价将继续维持高价运行。他说,现在,随着猪价接连上涨,养殖户压栏惜售的意愿较前期有所增强,加之节日需求提振以及海外疫情防控措施对冻肉出口影响,预计春节前猪价大概率维持高位震荡。

中信建投期货研究员魏鑫也提示说,2021年生猪价格预计以偏弱震荡为主,产能的恢复是偏弱趋势的核心,但在产能恢复的过程中,还需要关注非洲猪瘟的影响以及当前能繁母猪生产效率较低导致的恢复可能不及预期。

挂牌价格远超预期 产业龙头仍在等待时机

生猪期货在上市之初给出的挂牌基准价不仅高于市场对2021年猪价的平均预估水平,也远超过市场预期。据了解,不少热衷于“炒新”的交易者毫不犹豫地做了空。那么,作为养殖企业是否有分到了这杯羹呢?

秦军说,“现在的合约是9月份的,对于我们一个现货企业来说,不可能是说从套保的角度去做这么远的合约。生猪在9月份出栏,我们比较理想的套保合约,是近月合约,正常就是三个月以内。因为三个月以内的合约,一是它离的近,跟现货的背离度小,第二个交易会相对活跃。”

秦军说,除了合约时间和交易活跃度,团队成熟也需要时间,历炼也是企业考虑的一个因素。他希望通过对生猪期货的一段观察,然后根据企业的实际需要,决定何时参与、参与多少。

据了解,其他养殖巨头对于生猪期货也是“做好了准备、静待时机”。新希望也在互动平台表示,公司目前还未参与实际的生猪期货交易,今后会在合适的时机入场。温氏股份在接待调研时表示,公司已组建专业的生猪期货团队,短期来看会以研究为主。

“生猪养殖企业参与套保也需要关注市场的流动性和容纳能力,从当前的环境来看,生猪期货还处于开始运行的阶段,企业也处于尝试或者观望的阶段。”魏鑫认为。

“大部分养殖企业是实体出身,重心放到养殖上,对于期货只是听说过,没有专业的人员进行操作,实际在开盘当天的参与度并不是太高,也和大部分实体养殖企业并没有设立专门的期货部门有关。”李明说,相反饲料企业或者集团化企业具备期货部门,也配备有专业的人员,因为对于饲料生产和配比上,要根据不同的原料进行对冲操作,确保整体的利润稳定。

魏鑫进一步指出,生猪期货上市半月,养殖企业一方面希望盘面能够再给出较好的机会进行套保,另一方面也希望市场能够有更大的容量和流动性。从目前所了解的信息来看,前期养殖企业有少部分参与,但随着价格回落到26元/公斤以内,套保的意义不大,养殖企业也就以观望为主了。

期货为产业客户服务的价值正在逐步体现

虽然龙头养殖企业暂未全方位介入,但养殖产业对生猪期货及其他衍生品的运用其实已经开始。

据魏鑫介绍,目前市场有超过60项的“期货+保险”项目帮助中小型养殖企业、合作社和农户进行价格风险的保证。

固始申达牧业有限公司负责人杨伟现在正利用生猪期货的交易价格,指导企业生产。刚过去的这个周六,他的猪厂刚下完一批货,30斤的仔猪,每头卖1100元,他的220仔猪共卖了24.2万元。他说,“根据生猪期货的交易价格,我认为现在的仔猪的价格是比较合理的。”他说,虽然预期今年生猪现货价格会有所下降,但春节前猪价不会有太大变化,而且即使未来下跌,企业也还是有赢利空间的。所以,他对今年的生猪生产持乐观态度。

秦军认为,不要过度解读生猪期货对于生猪企业的经营上的一些意义,期货是个衍生品,是个风险管理工具。作为高风险业务,它是一个双刃剑。从工具本身来说,又是一个中性的。他非常欣赏生猪期货合约一手16吨的设计,认为是大商所做了长期充分调研后,充分考虑现货销售的特点,尽量接近现货销售做出的,即现货交易一车生猪,重量大约在16吨左右。他说,“合约设计它是有道理的,设计背后的思想非常细,为什么设计这么大的合约,不是外界想象的为了抑制什么,因为这就是现货销售的现状。”

他说,“随着生猪养殖行业规模化程度的提高,企业对价格发现和风险管理工具的需求也日益迫切。生猪期货的上市,可为企业提供客观的、可采信的价格预期,为企业提供更丰富的风险管理手段,对养殖企业合理发展布局、产能规划提供一定的帮助。期货市场为企业提供了对冲生猪价格及养殖利润波动风险的工具,企业根据自身特点选择使用,实现稳健经营的目标。”

“生猪期货上市,对规模化生猪养殖企业而言,多了一条经营的道路。而通过逐步参与期货及衍生品市场,能有效管理饲料成本和生猪销售价格,利润得到稳定,效益得到提升,拓宽了道路,企业发展自然也会越来越规模化,未来会发展成为必不可少的高速公路。”李明说。